危机四伏，宁德时代还能称王吗？

宁德时代新能源科技股份有限公司，是全球领先的新能源创新科技公司，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案和服务。

宁德时代已在全球设立六大研发中心、十三大电池生产制造基地。自2014年到2024年，十年来，宁德时代伴随着新能源汽车等新兴行业的发展，快速成长，已经成长为电池行业的龙头老大。

然而，在这些亮丽成绩的背后，却隐藏着巨大的隐患，危机潜伏！

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财务很亮丽吗？

从宁德时代的财务数据来看，2024年全年四个季度，营业总收入每期同比下降，但净利润却一直保持同比增长。

2024年第一季度，实现营收797.7亿元，同比下降10.41%；净利润105.1亿元，同比增长7%。

2024年第二季度，实现营收1668亿元，同比下降11.88%；净利润228.6亿元，同比增长10.37%。

2024年第三季度， 实现营收2590亿元，同比下降12.09%；净利润360亿元，同比增长15.59%。

2024年第四季度，实现营收3620亿元，同比下降9.7%；净利润507.4亿元，同比增长15.01%。

到了2025年第一季度，实现营收847亿元，净利润139.6，分别同比增长6.18%、32.85%，经过几个季度之后，实现了双增长。

综合来看，2024年一年，营收同比下降，净利润同比增长，而这种情况以前都没有遇到过。

那么，为什么2024年营收下降、净利润反而增长呢？

主要有几方面的原因：一是产品价格下降，从2024年年报中，宁德时代电池出货量同比增长21.79%，但因原材料价格下降原因，导致产品价格下降；二是其毛利率、净利率双双上升，毛利率由2023年的19.19%上升至2024年的24.44%，净利率由2023年的11.66%上升至2024年的14.92%，净利率一季度甚至上升至17.55%；三是宁德时代去年财务费用大幅度下降，此现象一直延续至一季度。

然而，从财务上看，宁德时代存在着一个隐患，即资产负债率高居不下。

从2014年以来，宁德时代的资产负债率一直高居不下，多年保持在60%以上，甚至一度超过70%，只有两次40%以上，在2014年和2015年甚至超过80%；权益系数也是波动较大，整体比较高。

这意味着宁德时代依赖债务融资较多，股东自有资本较少，财务杠杆较大，也表明宁德时代采取的财务策略比较激进，财务风险大。

这样的财务策略，在盈利能力较强时，可以显著提升ROE，放大股东收益；如若市场盈利能力下降或者市场环境恶化，利息负担和偿债压力可能导致资金链断裂。

对于宁德时代来说，这么高的财务杠杆，是因为其在市场竞争中的地位，以及伴随着新能源汽车的高速发展，才得以维持，甚至呈现太平繁荣景象。

如果在市场中遭遇不利，或者新能源汽车发展减缓，宁德时代是否会被其反噬呢？别太乐观，不要忘记房地产行业的教训。

或许新能源汽车行业还有比较大的增量空间，但宁德时代可作为空间又有多少？其实，它也危机潜伏！

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危机潜伏

宁德时代并不是可以“躺平”了，也不是完完全全高枕无忧。相反，它其实危机潜伏！

第一，宁德时代的产业链话语权是在下降的。

在产业链上游，宁德时代虽有布局，但碳酸锂等原材料价格波动仍对其业绩产生显著影响，公司难以完全掌控原材料供应及价格。

在下游，国内二线动力电池厂商崛起，如中创新航、亿纬锂能（维权）等不断发力，缩小与宁德时代的差距，像比亚迪凭借自身技术在电池及整车领域发展迅速，使得宁德时代市场份额受到挤压。

据相关公开资料，2024年，宁德时代国内动力电池市占率微增1.89%至45.08%，但与2021年的52.1%和2022年的48.2%相比，领先优势持续收窄。

第二，在固态电池争夺战中，失去领先地位！

固态电池是未来电池技术重要发展方向，具有高能量密度、高安全性等优势。

但这一次，宁德时代已经不是王者姿态，不像原先保持着领先优势。

据相关公开资料，比亚迪计划于2027年前后启动全固态电池的批量示范装车应用；一汽全固态电池项目计划在2027年实现小批量应用；长安汽车、上汽集团和奇瑞汽车也均表示，计划在2026年至2027年间实现固态电池的量产或装车验证等等。而宁德时代也表示其固态电池计划于2027 年小批量生产。

此外，还有太蓝新能源、清陶能源、中创新航等，还有丰田、本田等一些外资企业，也早已聚焦于固态电池的研发。

这些企业在固态电池的研发、部署已经呈现追赶甚至超越的态势。到了那时，宁德时代的市场地位还能如此吗？

第三，欧美市场困境，一波又一波。

欧美作为全球新能源汽车重要市场，也是宁德时代海外业务拓展的关键区域，却面临诸多挑战。

美国贸易保护主义抬头，对中国进口商品加征关税。尽管宁德时代动力电池对美直接出口占比相对较小，但储能电池领域对美国市场依存度较高。

据相关公开资料，2024年1-12月我国锂离子电池出口第一大市场仍为美国，出口金额为153.15亿美元，同比增长13%，占我国锂离子电池出口额的25%，占比较2023年提高4.2%。

若贸易战、关税战持续，美国储能项目对中国电池需求可能大幅下滑，严重影响宁德时代在美国储能市场业务。

在欧洲，欧盟发起的反补贴调查给宁德时代带来极大不确定性。长城汽车总裁穆峰曾透露相关情况，车企为应对政策变化，可能调整供应链。

同时，欧洲大力扶持本土电池产业，试图降低对亚洲电池厂商依赖，这些因素致使宁德时代在欧洲市场拓展困难重重，未来市场份额增长受限。

第四，盟友客户倒戈，宁德时代不再那么重要！

盟友客户的转向，影响着宁德时代的市场份额。

例如沃尔沃新款 EX90 因美国计划对中国进口商品征收额外关税，考虑转向美国本土电池供应商以降低成本。而此前小鹏汽车增加了电池主力供应商中航锂电，广汽新能源车也将中航锂电作为第一供应商，取代了宁德时代的部分份额。

这很好理解，车企为保障自身供应链安全和成本控制，会多元化选择供应商，这使得宁德时代面临盟友客户倒戈的风险，客户基础的稳定性受到挑战，进而影响其市场份额和营收。

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利剑出鞘！

在危机潜伏下，宁德时代必须有所作为，果断作为！

在当下宁德时代尚有较强竞争力的情况下，其可以采取升华电池结构、赚取专利费、欧美本土合作经营、价格战收割中小厂商等几种措施。

第一，宁德时代可深入推进电池结构创新。

以麒麟电池为例，其采用第三代 CTP 技术，电池包体积利用率从第一代的 55% 提升至 72%。宁德时代应在现有 CTP 技术上，持续优化电芯与电池包一体化设计，进一步减少冗余组件，争取将空间利用率提升至 85% 左右。

如此一来，能量密度有望大幅提升，按照行业规律，能量密度提升或能使续航里程在现有基础上增加 150 - 250 公里。

不仅如此，还可以推进电芯接口标准化。

比如，将现有方形电池的尺寸、电极连接方式、热管理系统接口全行业标准化（类似USB-C统一充电口），车企只需一次底盘设计，即可适配宁德时代所有电池类型。即使未来固态电池能量密度翻倍，车企也必须维持相同尺寸规格（否则无法兼容现有车型），变相迫使固态电池厂商“戴着镣铐跳舞”。

第二，利用丰富专利，赚取专利费。

截至当下，宁德时代已经超过20000项技术专利。从钠离子晶体结构优化到自生成负极界面控制，这些积累十余年的知识产权正在转化为产业优势。

借助丰富的专利池，宁德时代可以一方面能防止技术被抄袭，另一方面可向使用相关技术的企业收取专利费。据市场调研，新进入电池领域企业对专利需求旺盛，宁德时代可向其开放部分非核心专利授权，参考行业惯例，按电池产量收取 0.5% - 2% 的专利费，以此拓宽盈利渠道。

第三，欧美本土合作经营，规避地缘政治风险。

面对欧美市场贸易壁垒与本土供应链需求，宁德时代可与欧美本土车企、零部件供应商深度合作。在美国，与特斯拉、福特等车企建立合资电池工厂极具潜力。这些企业在当地拥有庞大销售网络。宁德时代与之合作，利用自身先进技术本地化生产，既能规避可能高关税，又能快速融入当地市场。

在欧洲，与大众、宝马等车企合作，参与其供应链体系。欧洲车企对电池安全性、性能有严格要求。宁德时代可定制化研发产品，同时与当地原材料供应商合作，保障原材料稳定供应，提升在欧美市场竞争力与市场份额。

第四，以价格战巩固行业地位。

宁德时代可凭借规模与成本优势应对中小厂商价格战。通过优化供应链管理，与上游原材料供应商签订长期合同，降低采购成本。例如，与主要锂矿供应商签订长协后，碳酸锂采购成本可比市场均价低，在保证质量前提下适度降价，挤压中小厂商价格空间。

宁德时代还可推出针对不同市场定位的产品系列。对于价格敏感的中低端市场，推出入门级高性价比电池产品，以价格优势收割市场份额，该类产品价格可较同类产品低 5% - 10%。对于高端市场，凭借技术优势推出高性能、长寿命产品，如搭载先进技术的电池产品，续航里程较普通产品提升一定程度以上，以技术溢价维持高利润，在价格战中稳固地位并实现利润最大化。

趁当下还具有较强的实力，主动发起市场博弈战。

此外，在钠离子电池发布先导之机，凭借自身技术与市场优势，主导制定钠离子电池的性能、安全、检测等行业标准，规范市场，提升行业话语权，把在锂电领域的光荣成就复刻到钠电领域。

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结语

综上所述，宁德时代以较激进的财务策略，伴随着新能源汽车等新兴行业的快速发展，迅猛发展，成为全球的锂电龙头企业。

但是，这是经营策略在行业快速发展、市场盈利能力较强时，可以维持着太平繁华的景象，一旦遭遇市场不利、行业发展放缓，则可能演变为颠覆式的挑战。房地产行业正是如此。

而宁德时代虽然贵为锂电龙头企业，却隐藏着产业链话语权下降、固态电池失去领先地位、欧美市场困境、盟友客户倒戈等风险挑战，这些挑战都极大影响宁德时代的未来发展，不得不重视。

基于此，本文希望宁德时代采取果断措施，“利剑出鞘”，从电池结构创新、赚取专利费、欧美市场本土合作、价格战巩固行业地位，以及主导钠离子电池行业标准，期待宁德时代继续书写传奇！

因为新能源行业，所以有了宁德时代；而宁德时代也让新能源行业增添了光彩！那么，宁德时代还能绽放多少光彩，江湖见分晓！

（转自：金投研）